Récord de emisión de deuda
Las petroleras de Vaca Muerta lideran el financiamiento del mercado local.
BUENOS AIRES – En un contexto de fuerte impulso al desarrollo energético, las empresas argentinas colocaron deuda por USD 18.625 millones en los últimos 12 meses, alcanzando un récord histórico en emisiones de Obligaciones Negociables (ONs). El sector energético, con foco en Vaca Muerta, fue el principal motor de este fenómeno, con YPF a la cabeza, seguida por Vista, Pampa Energía, Pluspetrol y Pan American Energy.
Según un informe reciente de la consultora Econviews, esta cifra representa el mayor volumen registrado en al menos una década. El auge fue potenciado por la necesidad de financiamiento en dólares, la mejora de condiciones de infraestructura y la búsqueda de alternativas al acceso al mercado cambiario oficial.
El gas y el petróleo de Vaca Muerta, protagonistas del financiamiento privado
El 81,4% del total emitido en el último año corresponde a ONs en moneda extranjera, mientras que solo un 11,4% se colocó en pesos, y el resto en instrumentos ajustables por dólar linked o UVA. Esta marcada preferencia refleja la necesidad de las empresas de acceder a divisas para sustentar sus operaciones e inversiones.
El sector energético no solo lideró en montos, sino también en dinamismo y recurrencia en el mercado. “Las compañías que invierten en Vaca Muerta fueron las que más recurrieron al financiamiento privado, en parte para aprovechar el momento de expansión de infraestructura y los precios de equilibrio más bajos en no convencional”, explica el informe.
Inversiones, infraestructura y expansión productiva
Según Moody’s, la producción no convencional en Vaca Muerta creció un 28% interanual en 2024, impulsada por costos de extracción más bajos, mayor eficiencia operativa y obras clave que destrabaron cuellos de botella.
Entre los proyectos más importantes se destacan:
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Proyecto Duplicar de Oldelval
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Terminal de exportación de Oiltanking
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Oleoducto Vaca Muerta Norte
Estas obras llevaron la capacidad de transporte de crudo desde la Cuenca Neuquina a 540.000 barriles diarios, más del doble de los niveles de 2023. Esto permitió destrabar exportaciones, aumentar la producción y generar nuevos flujos de ingresos para las operadoras.
Acceso a dólares, menor riesgo y nuevo protagonismo de las ONs
El contexto macroeconómico también jugó a favor del boom de las ONs. La combinación de:
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El blanqueo de capitales en 2023
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Las restricciones cambiarias
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Y la autorización del BCRA para otorgar créditos en dólares fondeados con ONs
…generó un ecosistema propicio para que el mercado de capitales volviera a ser una fuente clave de financiamiento privado, especialmente para sectores exportadores y con proyectos en marcha.
De hecho, según datos del Banco Central, la liquidación de estas emisiones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) contribuyó a mantener la estabilidad cambiaria, con una oferta neta de dólares que alcanzó USD 4.826 millones en la primera mitad de 2024.
Vaca Muerta: crecimiento con desafíos
Si bien el ritmo de crecimiento es notable, Moody’s advierte sobre los desafíos operativos. La naturaleza de los pozos no convencionales implica altas tasas de declino, lo que obliga a las compañías a mantener un ritmo constante de inversión y perforación.
Sin embargo, el contexto actual es favorable: los precios de equilibrio en torno a USD 40-45 por barril, las mejoras logísticas y el acceso a financiamiento a tasas competitivas permiten proyectar un nivel elevado de CAPEX en la región.
Perspectivas 2025: el mercado sigue abierto
Las perspectivas para el segundo semestre de 2025 son optimistas. Moody’s anticipa que las empresas enfocadas en Vaca Muerta seguirán accediendo a financiamiento local e internacional a tasas competitivas, apoyadas en:
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La solidez técnica de los proyectos
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La estabilidad operativa lograda
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La madurez del mercado de ONs en Argentina
Editorial | Una oportunidad que no admite demoras
La emisión récord de ONs marca una madurez financiera del sector energético argentino, con Vaca Muerta como punta de lanza. En un país donde el crédito escasea y las restricciones cambiarias condicionan toda actividad, que las petroleras lideren el financiamiento corporativo habla de confianza, proyección y oportunidad concreta de desarrollo.
Ahora bien, si no se consolidan reglas claras, incentivos fiscales, seguridad jurídica y condiciones de largo plazo, el impulso podría perder fuerza. El desafío para el Estado y el sector privado es el mismo: transformar esta ventana de financiamiento en una plataforma de crecimiento sostenido.
Fuente: vmo
